何万南：混改能否成为 a 股的突破口？

近年来，中央企业改革的是合并这个词，从企业水平来看，最多减少了同行的竞争。现在要求的迈出实质性步伐混合改革，不仅仅是让民营企业参加一点装饰，不给民营企业很大的发言权，不能引起质量变化。一周前中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口以来，混合改革概念成为本周a股市场的热点。混合改革龙头株中国联通周上升幅度达到15%，东方航空周上升幅度达到21.2%，国电南上升了17.7%，中国船舶也上升了11.04%。从9月末开始计算，中国联通股价的上涨幅度已经接近90%，像中国石油这样长期不受市场欢迎的超级航母，周上涨幅度也达到了6.7%。需要注意的是，这些都是在上证和深证指数下跌的背景下获得的。中央为什么要把混改作为国企改革的突破口？混合改革真的会带来国有企业的重大变化，引领a股市场低迷，慢动作吗？首先，让我们看看中央经济工作会议的表现。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，完善管理，加强激励，强调主业，提高效率，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。也就是说，党的十八大已经明确指出积极发展混合所有制经济。国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式，允许更多国有经济和其他所有制经济发展为混合所有制经济。但是，5年过去了，混乱没有迈出实质性的步伐。与此同时，国有企业的效率和利益逐步下降。今年1-10月，全国规模以上工业企业利润增长8.6%，同期国有企业利润仅增长0.4%，中央企业进一步下降3.9%。截至10月底，全国规模以上工业企业资产负债率为56.1%，比上年同期下降0.7个百分点，国有企业负债率为66.22%，比上年同期上升0.4个百分点。那么，为什么中央要求在电力、石油等七大领域率先迈出实质性步伐呢？原因之一是这7个领域的垄断度非常高，例如中石油集团的控股公司达到88%，5个电力集团也达到60-70%。