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世界上唯一不变的是变化本身这句话用来形容证券市场的变化是非常合适的。回顾过去两年a股市场的周期:2014年11月，以非银金融为代表的大盘股突然上涨，开始牛市的序幕到2015年6月为止的高度，仅仅半年以上，上证综合指数和创业板分别上升了110%和160%。但是，在人们为这个牛市高兴的时候，牛熊的转变悄悄地到来，既没有传统的双顶，也没有头肩顶，从2015年6月的高度到2016年1月熔断结束，同样仅仅半年以上，市场在此期间经历了3次千股下跌停止，上证综合指数和创业板分别下跌了50%和65%，牛市的大部分上涨幅度被抹去了。市场随之进入横盘震荡期。仅仅两年，牛熊的转换、风格的转换就这么激烈，市场每天的变动都很兴奋，有时麻木，面对这么多干扰和诱惑，作为每天与市场交往的专业投资家，有持续不动摇的投资理念吗？平均回归四个字是笔者自己理解的最重要的原则。平均回归的理论逻辑，平均回归的现象首先由芝加哥大学行为金融学教授理查德·塞勒和威斯康星大学沃纳·德邦特教授提出。他们发现，以3至5年为周期，原本表现不佳的股票开始摆脱困境而向上走好，而原先的赢家股票则步入下坡路，这种反向走势不仅表现在股价上，也表现在公司的盈利上。我们知道股价的变动是由评价和利益决定的。评价的平均回归比较容易理解，当我们说某公司的评价是多少倍的PE时，通常会有直观的感觉。如果经过更深入的研究，我们会对估值进行纵向和横向的比较，并通过分析其与盈利增速、
基于均值回归寻找绝对收益
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